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长城基金谭小兵:医药股可长期投资 赚公司成长的钱

2019-11-25 15:16:12 来源:新浪财经 繁体中文 有奖报错 发表评论 打印正文 关闭页面

  新浪财经讯 今年以来,医药板块热点频现,医药主题基金业绩亮眼。在这种情况下,“医药板块估值是否过高”、“医药行业现在上车是否还来得及”等问题备受关注。

  本次,新浪财经专访了长城保健基金的基金经理谭小兵,就医药行业的投资逻辑、市场走势看法等进行了探讨。

  在医药领域有着深厚积累的谭小兵表示,中国健康行业增长潜力巨大,可以长期看好。就细分行业来看,她比较看好创新药、为创新药服务的细分领域、服务领域及疫苗领域。谭小兵认为,这些细分领域未来三年的景气度有望持续向上。

  谭小兵,暨南大学管理学硕士。曾就职于联邦制药(成都)有限公司、东莞证券有限责任公司、信达澳银基金管理有限公司。2014年进入长城基金管理有限公司,现任“长城保健混合型证券投资基金”、“长城中国智造灵活配置混合型证券投资基金”基金经理。

  行业集中个股分散 赚公司成长的钱

  数据显示,截至11月21日,谭小兵管理的长城保健年内收益率达到了72.98%,成立来回报已超129%,今年以来收益率位居同类前4%,近1年、近3年收益率均位居行业前5%。对于这样的业绩,她表示,一方面受益于医药股年内的整体表现,另一方面,也因为她在投资中喜欢做阿尔法,通过行业集中、个股分散的方式,抓住了一些重要的市场机会。

  “我在投资上奉行大胆假设、小心求证、谨慎投资的理念,力争获取产业中的阿尔法,赚产业发展的钱,赚公司成长的钱”,谭小兵说。

  她表示,在进行投资决策时,会从细分行业发展情况和标的公司所处产业链上下游结构入手研究,重点关注成长型公司和拐点型公司,从中选择投资标的。成长型公司是指其商业模式带来优秀的ROE、利润增长率显著、未来三年业务可见稳定增长的公司;拐点型公司则是指前期因各种原因压抑了产能的公司,或者是前期研发投入大,正逐步进入新产品持续爆发的公司。

  在标的初步筛选出来后,谭小兵会进行实地调研,通过现场真实感受该标的的公司治理、生产管理、运营情况甚至人文环境等,再辅以管理层交流、第三方专家机构调研、前往销售点交流等方式,抽丝剥茧地逐步求证拟投标的情况。

  在这个过程中,其过去在医药行业的背景发挥了一定的作用,过往的从业经验增加了她对于行业发展逻辑、政策导向以及公司运营细节上的敏感度。

  “医药公司现在大概有三四百家,从过去三年的情况来看,超越指数表现的大概有30多家。感谢自己的努力和幸运:这些公司当中的百分之七、八十我都抓住了,而且都是我持仓组合当中的重仓股,所以这几年的业绩表现整体都还不错”,谭小兵说。

  当然,投资中少不了对于风险的管控。谭小兵主要从两个方面控制回撤:在重仓股的选择上,她倾向于选择基本面和趋势都处于共振状态的细分领域或公司;操作策略方面,她倾向于行业集中、个股分散。

  “如果一支股票满足我严格的选股条件、符合我的配置逻辑,那么我对其短期估值波动有相对较高的容忍度”,她称。

  医药行业潜力巨大 聚焦四大领域

  今年板块表现强势已成为共识,那么现在上车还来得及吗?

  “拉长周期来看,中国健康行业增长潜力巨大。如果对标美国、日本的人均消费,我们也还有很大的发展空间,这个行业是可以长期看好的。”谭小兵在采访中多次表示。

  不过,整个医药板块有七八个细分领域,在医药产业进入深层次转型期的当下,板块内部分化也逐渐增大。谭小兵认为,未来三年景气度持续向上的行业可能集中于这样几个领域:一个是创新药,第二个是为创新药服务的细分领域,比如一些CRO、CDMO公司,第三个是服务,此外还有疫苗领域。

  她自己在投资时,除了选择景气度持续向上的细分行业,也会综合考虑行业的发展状况、政策因素等,会尽量避开受政策因素影响较大的细分领域。目前来看,谭小兵更多关注于非药领域。

  尤其是其中的龙头公司,谭小兵表示坚定看好。正如她所说,“行业遵循强者恒强的规律,能够保持竞争优势的龙头公司未来会拥有更大的市场空间、更多的发展机会”。

  另一方面,具有成长性的“潜力股”也值得关注,但普通投资者如何判断成长性呢?对此,谭小兵介绍,首先可以依据其行业和赛道是不是足够大、足够长;其次看公司现有产品和未来产品的市场地位,服务类公司需要看模式复制的可能性,然后看老产品是否可以提供足够的现金流、新品种的市场空间是否足够大;最后看公司管理。

  “行业和赛道是决定一家公司是否可以在所在领域做大做强的基础因素;良好的公司治理和对研发的高度重视,是一家公司能够持续发展的坚定基石。”她表示。

  谈到对于市场的看法,她认为,目前的市场正处于一轮大周期的低点,趋势上行的空间和概率都非常大。从欧美市场的发展路径来看,医药主题基金也十分适合长期投资。短期内,从医药股投资中获得了较好受益的投资者是否需要止盈、落袋为安,还需看投资者的投资目标和个人需求。

  基金经理是高回报高强度职业 需不断努力

  在谭小兵心中,基金经理这个职业有两个比较突出的特点:一个是高回报,一个是高强度。

  她解释道,这里的高回报不仅指收入回报,也指从事这个行业带来的成就感和收获感。另一方面,这个行业需要始终保持强烈的好奇心和自我驱动的学习力,不断更新自己的知识储备,持续为持有人获得更好的的收益,这是一种持续的挑战,也会持续带来收获和成就感。

  从事这个行业,背后需要付出很多努力,工作的高强度也是这个行业的一个重要特征。“我们需要不断学习新的知识,及时获取大量的信息,比如说每天要阅读大量的研究报告,有时候还需要频繁的出差做实地调研。

  采访中,可以感受到谭小兵对于投资保持着十足的兴趣和热情。她最喜欢的投资人物是芒格和欧内尔。她认为,两位大家可以形成一个互补,一个偏重讲理念与哲学,一个侧重描述方法和策略。“芒格认为,要投资优秀的公司,不要在意它的短期估值和涨幅,要看公司的未来。欧莱尔则具体分析了什么样的公司是优秀的公司,如何判断优秀的公司”,她介绍。

  在生活中,谭小兵也非常喜欢从投资类和商业类书籍中汲取知识和养分。她比较喜欢阅读商业类的书籍和投资类的数据。商业类的书当中,她比较偏爱讲企业史的书籍,比如耐克的企业史、茅台的企业史等等,从中了解到很多关于行业和企业发展的知识。投资类的书籍她推荐了芒格的《穷查理宝典》和欧内尔的《笑傲股市》。

  作为基金经理,压力是与回报常常是相伴相随的,因此需要有很强的抗压能力。“客观地说,市场波动带来的心理压力其实是非常大的,这可能是每个基金经理都需要经常去面对的问题”,谭小兵表示。谭小兵通常通过跑步、练拳击等运动方式减压,“在运动过程中,很多时候压力真的就会一下子释放出来了”,她笑称。

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